工商時報【凱基證券(香港)執行董事及研究部主管鄺民彬】

美國聯準會議息,如市場預期保持利率不變。此外,聯準會稍為調低未來經濟增長預測,而利率升息步伐方面,聯準會仍預期今年升息兩次,但只預期今年升息一次的委員由上次的1位上升至今次的6位。此外銀行個人信貸 ,聯準會亦下調未來2017年和2018年升息預期,由每年4次下調至3次。

主席葉倫表示,美國最新就業增長放緩,但整體經濟動力有所回升,申請失業救濟人數低落,而薪酬漲幅亦加速,不應對個別疲弱就業數據反應過敏。此外,葉倫表示家庭消費於第2季回升,不過,企業投資仍然缺乏積極。

整體而言,未來美國升息步伐將取決於經濟數據,目前並不能給予確切升息時間表,但不會排除於7月或9月升息。此外,葉倫亦指出英國脫歐公投亦是聯準會6月按息不動的原因之一。

市場認為聯準會整體言論相對偏鴿派,利率期貨顯示,7月升息機會降至6%。不過,資本市場對葉倫言論反應負面,美股走勢偏軟,油價亦回落,資金流入金市及債市避險。

部份投資者及市場人士已經對聯準會及其他央行控制經濟的能力已失去信心。其中,聯準會多次表示希望升息,但卻害怕市場承受能力,已經多次延遲,令人感覺目前似由市場主導美國升息時間表屏東汽車借款 ,亦打擊聯準會的公信力。

另一方面,英國6月23日將公投,決定留歐或脫歐,近期民調結果有利脫歐派,令投資者憂慮增加,資金流入債券避險,美國10年債券息率回落至1.55厘,而德國10年債券更跌入負利率。

不過,負利率的青年貸款利率 負面效應正在發酵,歐洲銀行股因息差嚴重收窄,令股價反覆回試今年年初的低位。事實上,全球央行的長期量寬政策,特別是負利率,已破壞金融系統的正常運作。

與全球三重二胎借貸 央行預期最大的落差是,負利率不但不能增強企業投資者信心,反而儲蓄者收入大幅減少,影響其消費信心及能力,而銀行盈利亦明顯受壓。此外,利率過低難以反映真正信貸風險。

另一方面,小公司貸款 負利率回報的國債規模(包括德國、瑞士及日本)已升至10兆美元。我們認為由於情況已趨極端,目前負利率政策並不可持久。日本央行周四議息再次按兵不動,正反映此趨勢。

我們對目前債券的超低利率,十分憂慮,這或對未來環球金融市場造成一定衝擊。

MSCI宣布今年再度拒絕A股加入新興市場指數,主要是對QFII以及A股停牌機制需要更多時間觀察。此外,A股ETF須預審亦是主要問題。雖然結果令人失望,但A股不跌反升,主要是消息未公佈前,A股已自行調整所致。

另一方面,市場指「港股通」使用情況理想,以現時資金週轉方法 每日淨流入10億元人民幣計算,預期南下限額,或於今年9月用盡。,因此,市場轉向憧憬「深港通」快將推出,為A股帶來支援。

此外,近期公布的中國國內經濟數據仍然欠佳,由於民間對製造業投資冷淡,首5月固定投資增速跌至16年新低。其他數據亦欠佳,反映國內經濟明顯放緩。此外,中斗六小額貸款 國中央政府貨幣增長回歸穩健,再加上A股估值仍高,現水平吸引力不大。

由於投資者憂慮英國公投是否留在歐盟的結果,以及全球股市氣氛轉弱,港股過去1周明顯轉弱,恆指下試20,000點。此外,美國聯準會再次改變其升息步伐的預期,不僅影響其公信力,也削弱投資者對人行處理經濟問題的信心,增加投資者的避險情緒。

展望未來,投資者焦點將集中於英國公投結果,預期港股將持續波動,恆指主要支持位在19,595點。


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